但仍需等候“政策先行”

　　■本報記者 張 歆

　　員工持股試點(diǎn)破冰但是金融業(yè)未被納入、招商銀行的員工持股計劃因失效暫停——上市銀行的員工持股看起來似乎更加遙遠(yuǎn)了。

　　但是，《證券日報》記者注意到，隨著新股上市帶領(lǐng)銀行板塊進(jìn)行估值修復(fù)，部分銀行市凈率回歸1倍以上，從估值角度來看，上市銀行或許已經(jīng)開啟了員工持股的時間窗口。

　　“確定員工持股計劃的實施時間點(diǎn)需要高超的智慧，估值太高得不到員工的支持，自然失去了員工持股提振企業(yè)的初衷，但是估值如果定低了，必然會傷了散戶股東的心，認(rèn)為管理層抄了小股東的底”，資深并購律師對《證券日報》記者表示，“目前部分銀行股估值已經(jīng)適合實施員工持股計劃，當(dāng)然，未來一段時間，如果市凈率接近1倍的銀行的股價如果能夠成功收復(fù)每股凈資產(chǎn)，那么員工持股計劃的回旋余地也會更大一些。”

　　員工持股或進(jìn)入

　　估值窗口期

　　去年6月20日，招商銀行發(fā)布了有關(guān)2015年度第一期員工持股計劃的公告。公告稱，此次持股計劃認(rèn)購本次非公開發(fā)行股票的資金總額不超過60億元，認(rèn)購此次非公開發(fā)行的股票數(shù)量為不超過約4.35億股，股票價格為13.80元/股。按當(dāng)時的公告，募資對象人數(shù)設(shè)定為“不超過8500人”，鎖定期為36個月。

　　不過，截至2016年6月19日，招行股東大會授權(quán)有效期已到期，但還沒完成審批。招商銀行董事長李建紅表示，“從招行董事會層面，我們還在積極爭取。招行是我國第一家推出員工持股計劃方案的大型商業(yè)銀行。自去年以來，對于商業(yè)銀行員工持股計劃改革試點(diǎn)，國家有關(guān)部委都在密切關(guān)注和積極推進(jìn)。目前有兩種可能性：第一種，招行員工持股計劃框架方案在取得有關(guān)部委原則性同意意見后，依照相關(guān)法規(guī)重新啟動；第二種，如果不能如期獲批，我們也會采用創(chuàng)新的思路和方式進(jìn)一步探討其他的員工激勵方式。目前還要看最終審批結(jié)果”。

　　事實上，由于前段時間銀行股估值長期在低位徘徊，員工持股計劃的推進(jìn)可能意味著國有資產(chǎn)流失或原有股東利益受損，其推進(jìn)難度自然加大。然而，在新股上市的帶動下，銀行股的整體估值得到一定程度的修復(fù)，員工持股的可操作性重新彰顯出來。

　　截至上周五收盤，除了今年新上市的三家銀行股以外，有6家銀行的市凈率在1倍-1.4倍之間，如果考慮到員工持股定向增發(fā)通常的折扣因素(最高為九折)，持股成本對應(yīng)的市凈率將在0.9倍-1.26倍之間，具有相當(dāng)高的安全邊際。

　　員工持股試點(diǎn)破冰

　　金融業(yè)未被納入

　　備受關(guān)注的國有控股混合所有制企業(yè)員工持股試點(diǎn)終于破冰，但是，金融業(yè)并沒有被納入其中。

　　經(jīng)國務(wù)院同意，國務(wù)院國資委、財政部和證監(jiān)會日前聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的意見》（以下簡稱《意見》），就國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)提出明確要求和政策措施。就開展試點(diǎn)企業(yè)的條件、持股員工范圍、入股方式、入股價格、持股比例、股權(quán)結(jié)構(gòu)、持股方式和股權(quán)流轉(zhuǎn)、股權(quán)分紅、破產(chǎn)重整和清算時的員工股權(quán)管理等作出了詳細(xì)規(guī)定。

　　該《意見》同時明確，“金融、文化等國有企業(yè)實施員工持股，中央另有規(guī)定的依其規(guī)定執(zhí)行”。

　　2008年7月份，財政部下發(fā)《關(guān)于清理國有控股上市金融企業(yè)股權(quán)激勵有關(guān)問題通知》，規(guī)定國有控股上市金融企業(yè)不得擅自搞股權(quán)激勵，對于準(zhǔn)備設(shè)立和已經(jīng)在做股權(quán)激勵的企業(yè)予以暫停，等新政策明確后再定。此后，包括上市銀行在內(nèi)的金融企業(yè)的員工持股方案紛紛停頓，等待“政策先行”。

　　但是，從上述《意見》規(guī)定的員工范圍、入股價格、員工出資、持股比例等具體規(guī)定來看，與上市銀行披露出來的預(yù)案還是比較接近的，對于有潛在計劃的上市銀行來說，也是比較容易執(zhí)行或參照的。

　　例如，《意見》規(guī)定，“參與持股人員應(yīng)為在關(guān)鍵崗位工作并對公司經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)發(fā)展有直接或較大影響的科研人員、經(jīng)營管理人員和業(yè)務(wù)骨干，且與本公司簽訂了勞動合同”，“員工入股應(yīng)主要以貨幣出資，并按約定及時足額繳納”招商銀行員工持股計劃的參加對象為“對本公司整體業(yè)績和中長期發(fā)展具有重要作用的核心骨干人員，參加對象的總?cè)藬?shù)不超過8500人”，“資金來源為計劃持有人的合法薪酬以及經(jīng)董事會核準(zhǔn)的其他合法方式”。